Marchés et stratégies
Des quantités record de govies à absorber en zone euro
Publié le 09 octobre 2024
Les émissions nettes de govies long terme zone euro tournent autour de 500 Mds € sur 12 mois. Cela représente environ 3% du PIB, ce qui n’a rien d’exceptionnel et ce qui se situe dans la moyenne des dernières décennies. D’ailleurs, le déficit public de la zone euro est beaucoup plus faible qu’aux Etats-Unis, qu’au Japon ou au Royaume-Uni.
En revanche, les marchés obligataires (c’est-à-dire hors BCE) ont du absorber 800 Mds € sur les 12 derniers mois (du jamais vu), étant donné que les détentions de govies de la BCE ont baissé d’environ 300 Mds € sur les 12 derniers mois du fait des politiques de QT. Cela représente un peu plus de 5% du PIB, ce qui ne s’est observé que rarement (par exemple juste après la crise financière de 2008).
In fine, les marchés obligataires européens doivent actuellement absorber de très grandes quantités de govies (aux alentours de 5% du PIB par an, ce qui est élevé par rapport aux décennies précédentes). Cela mérite d’être donc surveillé sur les trimestres à venir, même si nous serons encore un bon moment dans la phase de rattrapage de la demande : en effet, les détentions de govies hors BCE ont baissé de près de 1500 Mds € entre 2015 et 2011 avec les deux grandes opérations de QE de la BCE.
