Fed : Vers une Fed très divisée dans les mois et trimestres à venir
Lors du FOMC d’octobre, Jerome Powell avait fait état de divergences de vues importantes. De façon plutôt inhabituelle, il faudra d’ailleurs compter les voix lors du FOMC de décembre. En raison des changements de composition au sein du FOMC, la Fed devrait rester très divisée en 2026.
Publié le 28 novembre 2025
Brève histoire des votes « contre » (dissents) au FOMC
Rappelons le fonctionnement du comité de politique monétaire de la Fed (FOMC). Ce dernier est composé des 7 membres du Board of Governors, du président de la Fed de New York et de 4 présidents de Fed régionales (il y a une rotation chaque année entre les 11 autres présidents de Fed régionales). Les présidents de Fed régionales et le groupe constitué des membres du Board et du président de la Fed de New York votent de façon très différente.
Voici quelques statistiques à avoir en tête :
Une division qui devrait être très forte pour le FOMC de décembre 2025
Pour le moment, 3 membres du Board et le président de la Fed de NY se sont prononcés pour une baisse de taux de 25 bps en décembre alors qu’un membre du Board et 4 présidents de Fed régionales se sont prononcés pour le statu quo. Le petit groupe de 3 membres du Board comprenant le président Powell, le vice-président Jefferson et Lisa Cook va donc faire pencher la balance du côté de la baisse de taux ou du statu quo. Il est très probable qu’ils votent tous les trois de façon coordonnée. A partir de là, il y a donc deux hypothèses possibles :
- Les trois indécis se joignent aux 3 membres du Board et au président de la Fed de NY en faveur d’une baisse de taux. Dans ce cas, il y aurait 5 votes « contre » (4 présidents de Fed régionales et un gouverneur), ce qui n’est arrivé que 5 fois depuis 1936.
- Les trois indécis se joignent aux partisans du statu quo en décembre. Dans ce cas, il y aurait 4 votes uniformément « contre » dans le groupe constitué des membres du Board et du président de la Fed de NY, ce qui n’est arrivé qu’une seule fois dans l’histoire.
La dissension au sein du FOMC devrait donc être historique. Néanmoins, il paraît plus probable que Powell choisisse d’éviter d’afficher une division historique du Board car celle-ci resterait comme un point noir de son mandat. Cela s’ajoute évidemment aux arguments fondamentaux (dégradation du marché du travail, moins de risques haussiers pour l’inflation, morosité de la consommation).
Une division qui va perdurer en 2026
La composition du FOMC devrait beaucoup changer en 2026 :
- Stephen Miran devrait être remplacé à la fin de son mandat (fin janvier) par le choix de Donald Trump pour le prochain président du Board of Governors (Kevin Hassett ?),
- La Cour suprême tiendra une audience le 21 janvier sur le possible limogeage de Lisa Cook. En cas de confirmation de son limogeage, Donald Trump pourrait nommer quelqu’un à sa place dans le Board.
- Jerome Powell finit son mandat de président du Board le 15 mai. En revanche, son mandat de gouverneur court jusqu’en 2028. Il pourrait décider de rester au Board ou décider de démissionner, ce qui permettrait à Donald Trump de nommer quelqu’un à sa place.
Par ailleurs, il y aura 3 présidents de Fed régionales très « faucons » (Lorie Logan, Beth Hammack et Neel Kashkari) sur les 4 qui auront le droit de vote au FOMC en 2026. La bataille promet donc d’être rude entre les membres du Board alignés sur le souhait de l’administration Trump de faire baisser les taux et les faucons. Le nombre de dissents au FOMC devrait être inhabituellement élevé en 2026
