Obligation

Une obligation est un titre de créance émis par les entreprises, les Etats et les entités du secteur public pour emprunter sur le marché obligataire. Le souscripteur d’une obligation (le prêteur) reçoit généralement en contrepartie de son prêt un intérêt appelé « coupon » versé périodiquement et calculé en fonction de la valeur nominale du titre.

Les émetteurs d'obligations

Obligations émises par les entreprises

Une obligation d'entreprise est un titre de créance émis par une entreprise et proposé à la vente auprès d’investisseurs. La qualité de l’obligation est généralement liée à la capacité de remboursement de l’entreprise, qui dépend de ses perspectives de revenus futurs. Dans certains cas, les actifs physiques de l’entreprise peuvent être utilisés en tant que collatéral (actifs servant de garantie) des obligations.

Les obligations d’entreprises sont considérées comme plus risquées que les emprunts d’Etat, et par conséquent leurs taux d’intérêt sont quasi systématiquement supérieurs, même pour les sociétés affichant la plus haute qualité de crédit.

Obligations émises par l'Etat

Une obligation d'Etat est un titre de créance émis par un gouvernement pour soutenir les dépenses publiques et le plus souvent libellé dans la monnaie nationale du pays, et proposé à la vente auprès d’investisseurs. La dette publique est pleinement garantie par le gouvernement.

En Europe, les obligations d’Etat sont fréquemment appelés « Govies ». Les titres obligataires du gouvernement fédéral des Etats-Unis englobent les obligations d’épargne, les bons du Trésor, les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) et d’autres obligations.

Avant d’investir dans des emprunts d’Etat, les investisseurs doivent évaluer plusieurs risques associés tels que le risque pays, le risque politique, le risque d’inflation et le risque de taux d’intérêt.

Il existe 5 principaux types d’obligations

1 - Les obligations à taux fixe :

Ce sont les obligations les plus répandues. L’émetteur s’engage à verser un revenu constant pendant toute la durée de l’emprunt. Le montant des coupons est connu, fixé à l’avance lors de l’émission et ne change pas pendant la durée de vie du titre. Dans notre précédent exemple, l’obligation d’une valeur de 100€ sur une durée de 5 ans à taux fixe de 3% donnait lieu chaque année à un coupon de 3€.

2 - Les obligations à taux variable :

Ce sont des obligations dont l’émetteur s’engage à verser un revenu qui varie en fonction des taux de marché (ex : l’ESTER ou l’EURIBOR) pendant toute la durée de l’emprunt.

3 - Les obligations convertibles :

Ces obligations peuvent être échangées contre un nombre déterminé d'actions de l'émetteur. Le prix et les délais sont préétablis.

4 - Les obligations zéro coupon :

L’obligation ne délivre pas d’intérêt pendant la durée de vie du titre. Les intérêts et le « principal » sont remboursés à échéance.

5 - Les obligations indexées sur l'inflation :

Le taux d’intérêt de l’obligation est lié à l’inflation. Cela permet de protéger les revenus des risques liés à l’inflation.

La valorisation de l'obligation

La valeur d’une obligation à taux fixe varie, à la hausse comme à la baisse, dans le sens inverse de l’évolution des taux d’intérêt, c'est à dire que le cours d'une obligation augmente si les taux d'intérêts baissent et inversement.

A l’échéance de l’obligation, l’investisseur récupère son capital initial ainsi que le dernier coupon (sauf en cas de faillite ou grave défaillance de l’organisme financier).

Les principaux risques liés aux obligations

Le risque de faillite : risque que l’emprunteur, en cas de faillite, ne rembourse jamais son emprunt.

Le risque de taux : risque que les taux d’intérêts du marché augmentent au-dessus du rendement.

Le risque de crédit : en cas de détérioration d’un secteur économique, les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour toutes les obligations du secteur, étant donné que le risque est plus élevé. Ainsi, les prix des obligations émises par les entreprises du secteur vont baisser.

Le risque de liquidité : il représente le degré de difficulté à pouvoir se défaire de son actif financier rapidement au prix souhaité.

Le risque de change : le rendement d’un investissement en devise étrangère va dépendre du cours de cette devise par rapport à celle de l’investisseur.