Marchés et stratégies
CPR Absolute Return Bonds : 5 questions au gérant
Retrouvez Zakaria Darouich pour un point sur CPR Absolute Return Bonds. Ce fonds obligataire adopte une approche de type « performance absolue », cherchant à obtenir la meilleure performance possible sur la durée de placement recommandée, avec une volatilité limitée (de 10%). Pour réaliser son objectif, il peut investir sur les marchés de taux, de crédit, et de devises notamment, et bénéficie de sources potentielles de diversification en termes de zones géographiques, maturités, et qualité de crédit.
Publié le 01 juin 2025
Pouvez-vous présenter en quelques mots le fonds CPR Absolute Return Bonds ?
Zakaria Darouich : CPR Absolute Return Bonds est un fonds obligataire international géré activement, investi selon une approche de « performance absolue ». Il se distingue par un univers d’investissement large : il peut en effet s’exposer aux différents segments de marché crédit, de taux et de devises, et ce sur toutes zones géographiques. Enfin, il se caractérise par un biais structurel vers les actifs de rendement, c’est-à-dire des actifs susceptibles de générer des revenus réguliers, tout en maintenant une gestion flexible et diversifiée pour tenter de saisir les opportunités de marché.
Vous parlez de performance absolue, pouvez-vous détailler ce sujet ?
L’objectif d’une approche dite de « performance absolue » est de réaliser la meilleure performance possible, quelle que soit la performance des marchés. Autrement dit, nous cherchons à générer des rendements positifs indépendamment des conditions de marché, autant dans les phases de marchés haussiers, que dans les phases baissières.
Afin de réaliser cet objectif, CPR Absolute Return Bonds cherche à capter différents relais de performance en fonction des cycles de marché. Ainsi, il peut investir un large spectre de marchés (crédit, taux, devises, etc.) et nous gérons ces positions selon diverses stratégies, telles que l’arbitrage, des positions de courbe, visant à anticiper et bénéficier de l’évolution de la courbe de taux, et des positions directionnelles.
Vous dites gérer « en fonction du cycle ». Comment cela se traduit-il dans votre gestion ?
Le portefeuille est construit en 3 poches, dont l’allocation est dynamique. Ces 3 poches ont des profils différents. Deux sont des poches dites de rendement : l’une est gérée comme un fonds crédit classique, investie dans un large spectre des marchés crédit, et dont la performance sera relativement corrélée à la leur. La seconde poche, « Satellite », vise également à apporter du rendement, mais surtout une source de décorrélation par rapport aux marchés, aux stratégies de portage, notamment lors des phases défavorables du cycle du crédit. Enfin, la 3e poche, dite « Overlay » vise à limiter la volatilité du portefeuille, visant la gestion d’instruments dérivés ; elle a pour but de jouer un rôle « d’assurance ».
Grâce à ces 3 poches, nous pouvons adapter le profil du portefeuille en fonction (i) de l’évolution des cycles de crédit, (ii) de nos scénarios de marché, établis en interne par notre équipe Stratégie, ou encore (iii) en fonction d’opportunités identifiées - toujours dans le même but, d’optimiser le couple rendement-risque et de capter les relais de performance disponibles sur le marché.
Quel est le niveau de risque associé à ce fonds ?
Aujourd’hui, le SRI du fonds est de 31. Nous avons défini un niveau de volatilité ex-ante maximal de 10%. En conditions normales de marché, notre cible de volatilité réalisée se situe entre 4% et 6%2. Cela nous permet de maîtriser le risque tout en cherchant à optimiser la performance.
Un mot pour la fin ?
Je suis fier d’annoncer que le fonds a obtenu sa 5e étoile de la part de Quantalys ; mais également sa 4e étoile Morningstar en Overall, et sa 5e étoile sur 3 ans3. Ces distinctions viennent saluer notre méthodologie et nos choix d’allocations, et plus particulièrement les évolutions apportées au processus et la reprise de gestion il y a 3 ans par l’équipe en place aujourd’hui.
1 - L’indicateur synthétique de risque permet d’apprécier le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit enregistre des pertes en cas de mouvements sur les marchés ou d’une impossibilité de notre part de vous payer. Nous avons classé ce produit dans la classe de risque 3 sur 7, qui est une classe de risque moyenne. Autrement dit, les pertes potentielles liées aux futurs résultats du produit se situent à un niveau moyen et, si la situation venait à se détériorer sur les marchés, il est possible que notre capacité à vous payer en soit affectée. Risques supplémentaires : Le risque de liquidité du marché peut accentuer la variation des performances du produit. Ce produit ne prévoyant pas de protection contre les aléas de marché, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement. Outre les risques inclus dans l’indicateur de risque, d’autres risques peuvent influer sur la performance du Fonds.
2 - Les contraintes internes mentionnées ne correspondent pas nécessairement aux limites prévues par le prospectus ou légales. Ces directives internes servent à orienter la gestion au quotidien des investissements du portefeuille. Elles sont susceptibles d’être modifiées et ne sauraient être considérées comme une vision à long terme de l’exposition, des limites et/ou des risques du portefeuille.
3 - Données au 19/06/2025. © 2025 Quantalys, Morningstar. Tous les droits sont réservés. Les informations, données, analyses et opinions ( Informations ) contenues dans ce document : (1) incluent les informations exclusives de Quantalys / Morningstar ; (2) ne peuvent être copiés ou redistribués ; (3) ne constituent pas des conseils en investissement ; (4) sont fournis uniquement à des fins d'information ; (5) ne sont pas garantis comme étant complets, exacts ou opportuns ; et (6) peuvent provenir de données de Fonds publiées à différentes dates. Quantalys / Morningstar n'est pas responsable des décisions commerciales, dommages ou autres pertes liés à l'information ou à son utilisation. Veuillez vérifier toutes les informations avant de les utiliser et ne prenez aucune décision d'investissement, sauf sur les conseils d'un conseiller financier professionnel. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur et les revenus tirés des investissements peuvent aussi bien baisser qu'augmenter.
Avertissement
Pour plus de détails sur les risques, la politique d’investissement, les coûts, les frais annexes et autres dépenses, veuillez-vous référer au Prospectus et au DIC PRIIPS disponibles sur https://cpram.com/fra/fr/particuliers/products/FR0010325605.
Le fonds est principalement exposé au risque de perte en capital, risque de surexposition recherché, risque de crédit, risque de change, risque de taux et de marché, risque de baisse / hausse de l’inflation, risque d’arbitrage, risque lié aux investissements sur des pays émergents, risque lié à la volatilité, risque de liquidité, risque de contrepartie, risque de liquidité lié aux cessions et acquisitions temporaires de titres et/ou contrats d’échange sur rendement global (TRS), et de risque discrétionnaire.
Rien ne garantit que les professionnels actuellement employés par CPRAM continueront à l’être ou que les performances ou succès passés d’un collaborateur servent d’indicateur des performances ou succès futurs de celui-ci.