Date d'effet: 30/09/2026Le mois de septembre 2026 a été marqué par le retour des grandes banques centrales au resserrement monétaire : en l’espace d’une semaine, la BCE, la Fed et la BoJ ont toutes les trois relevé leurs taux directeurs de 25 bps, ce qui constitue une première pour ces trois banques centrales au cours d’un même mois. Ce mouvement est intervenu dans un contexte de prix élevés de l’énergie. En effet, le conflit entre l’Iran et les Etats-Unis s’est de nouveau intensifié en début de mois, avec des attaques de part et d’autre contre des navires à proximité du détroit d’Ormuz. Le baril de brent a ainsi repassé la barre des 100 $ le 9 septembre, pour la première fois depuis juillet, avant de refluer légèrement pour finir le mois en hausse de 16% à 104 $.
Les rendements obligataires ont fortement augmenté sur le mois, sous l’effet combiné de la hausse du pétrole et du resserrement monétaire. Le taux 10 ans américain a gagné environ 50 bps sur le mois, pour finir autour de 5,28%, soit son plus haut niveau depuis 2007. Le taux 10 ans allemand a progressé d’environ 25 bps, à 3,55%, après avoir atteint son plus haut niveau depuis 2009. Au Japon, le taux 10 ans a franchi la barre des 3% pour la première fois depuis 1996, finissant le mois à 3,02%. Enfin, l’or a été pénalisé par la hausse des taux réels et a perdu environ 6% sur le mois, effaçant une bonne partie de sa progression d’août.
Les marchés actions ont marqué le pas en septembre, pénalisés par la remontée des taux longs. Le S&P 500 termine le mois à peu près inchangé (-0,8% environ), alors que le secteur financier a nettement sous-performé (-7,3% sur le mois, sa pire performance mensuelle depuis mars 2023). L’Eurostoxx 600 a reculé de 2,5%, soit sa première baisse mensuelle depuis six mois. Le Nikkei a progressé de 0,7% sur le mois, mais enregistre sa première baisse trimestrielle depuis début 2025. Enfin, le MSCI Emerging a légèrement reculé (-0,8%), pénalisé notamment par les marchés coréen et chinois.
Food for Generations a baissé sur le mois. Le secteur Eau et Déchets est resté stable grâce à la forte hausse des fabricants d’équipement d’analyse comme Agilent et Thermo Fisher compensée par la baisse de valeurs industrielles comme Pentair et des utilities (American Water Works). La Distribution Alimentaire a été pénalisée par la baisse de US Foods et Sysco, deux sociétés fournissant les restaurants, principalement aux Etats-Unis. Le secteur Agriculture a baissé dans un contexte de légère baisse du prix des céréales après plusieurs mois de hausse sensible. Les machines agricoles terminent le mois en hausse (Deere, CNH Industrial) grâce au rebond de la demande mais les engrais (Mosaic) et les services agricoles (Bunge) ont baissé de manière significative. Les Produits Alimentaires ont fortement baissé (Danone, Novonesis, Glanbia) sur fonds de demande et de marges sous pression pour les sociétés américaines. Le secteur de la Restauration a aussi fortement baissé (Darden), en particulier aux Etats-Unis, probablement en raison de la pression sur le pouvoir d’achat des consommateurs.
Dans les Produits Alimentaires, nous favorisons les sociétés d’ingrédients qui maintiennent une bonne dynamique de ventes ainsi que les producteurs hors Etats-Unis, ce dernier marché restant difficile. Dans l’Agriculture, l’élevage du saumon devrait bénéficier d’une remontée des prix de vente en 2026. Si la production de saumon a fortement augmenté en 2025, sa hausse devrait être très limitée en 2026, soutenant la remontée des prix de ventes. Le marché des machines agricoles est en baisse depuis 2023. Après plusieurs mois de baisse de production, les niveaux de stocks se sont normalisés. Le marché s’est donc assaini et devrait toucher son point bas en 2026. Le marché Européen devrait même rebondir dès 2026. Cela devrait soutenir ce segment en bourse. Dans le secteur Eau et Déchets, nos principales positions sont sur des sociétés de traitement de l’eau qui devraient bénéficier de la nécessité de moderniser les réseaux d’eau et d’augmenter la qualité et le recyclage de l’eau.