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Con la reanudación de los bombardeos en Irán, los mercados están aprendiendo de nuevo a convivir con la alternancia de tensiones y periodos de distensión, tratando de evaluar los riesgos inflacionistas a largo plazo —con el petróleo al alza un 24% durante el mes—, la futura orientación de los bancos centrales y las consecuencias para los resultados empresariales.
Las publicaciones de resultados del segundo trimestre muestran, por el momento, una gran resiliencia de la economía y una notable capacidad de las empresas para adaptarse a un entorno adverso, pese a las presiones bastante generalizadas sobre los precios de los insumos y las cadenas de suministro. Esta temporada de resultados trimestrales sigue siendo excelente y sin precedentes: el beneficio por acción del S&P 500 creció un 32% en el segundo trimestre, frente al 24% previsto para el conjunto de 2026, mientras que el del Stoxx Europe 600 aumentó un 19%, frente al 14% previsto para 2026. Estos datos confirman las expectativas de una trayectoria anual excepcional, hasta ahora no cuestionada.
No obstante, las elevadas expectativas y posiciones, el desmantelamiento de las operaciones de carry trade sobre el yen y las ventas en los valores y sectores más sensibles están provocando reacciones bursátiles bruscas y, en ocasiones, contraintuitivas. Los reiterados anuncios de un aumento de las inversiones en inteligencia artificial por parte de los hyperscalers —aparentemente inmersos en un ciclo interminable y sin una monetización clara— siguen siendo una fuente recurrente de inquietud para los inversores. Las caídas del 8% de Alphabet y Meta constituyen un claro ejemplo de ello, a diferencia de Microsoft y Amazon.
Durante el mes, en moneda local, los índices bursátiles mundiales mostraron una gran disparidad: China subió un 13% y Europa un 1%, mientras que Japón y el S&P 500 se mantuvieron prácticamente estables. El Nasdaq cayó un 3%, con el índice de semiconductores SOX retrocediendo un 21%.

ADIDAS 
Adidas atraviesa una importante fase de revitalización bajo la dirección de Bjørn Gulden, marcada por la recuperación de cuota de mercado frente a Nike, que sigue inmersa en un proceso de transición. La marca se beneficia del fuerte dinamismo de sus líneas emblemáticas —Samba, Gazelle y Spezial—, así como de una notable aceleración en los segmentos de rendimiento, especialmente en running (+30% en 2025) y fútbol. Los resultados del primer trimestre de 2026 confirmaron esta tendencia, con un crecimiento de las ventas del 14% a tipos de cambio constantes y un aumento del 16% del beneficio operativo.
La estrategia de «marca global con una mentalidad local» y la expansión del canal directo al consumidor (Direct-to-Consumer), cuyas ventas sell-out aumentaron un 22% en el primer trimestre, sustentan un sólido margen bruto del 51,1%, pese a los efectos adversos de los aranceles y las fluctuaciones de las divisas. Para 2026, el Grupo prevé un EBIT de aproximadamente 2.300 millones de euros, respaldado por el efecto dinamizador de la Copa Mundial de la FIFA 2026, que debería generar alrededor de 1.500 millones de euros en ventas vinculadas al evento. El segundo trimestre debería prolongar la tendencia positiva iniciada tanto a nivel operativo como bursátil (+40% desde marzo), que se espera continúe durante los próximos trimestres.
Con una valoración atractiva de aproximadamente 15 veces el beneficio por acción estimado para 2027 y un programa de recompra de acciones de 1.000 millones de euros, Adidas ofrece un perfil asimétrico de riesgo-rentabilidad favorable, respaldado por unas perspectivas de crecimiento rentable a largo plazo.