CPR Invest - Montpensier M Sport Solutions - A EUR - Acc ISIN : LU2811100630

Commentaire de gestion 
Une fois la page tournée de l’apaisement géopolitique, en juin, les marchés se sont interrogés, une nouvelle fois, sur le potentiel additionnel du secteur semis/IA, moteur principal ces derniers trimestres de la hausse des marchés outre-Atlantique, coréen et japonais. La volatilité observée sur ce segment technologique, a été récemment exacerbée par le recours à de forts outils à effet de levier, notamment ETF sur actions uniques, forçant des rebalancements mécaniques massifs lors des mouvements de marché. Et, les excellents résultats et perspectives de MICRON dans la mémoire, dopés par les prix et ses goulots d’étranglement, peinent à balayer les doutes sur la tech en général, tant les chiffres sont hors normes et spécifiques et plutôt symptomatiques de difficultés pour d’autres, créant la confusion. Dans ce contexte tourmenté, la consommation discrétionnaire souffre toujours avec un indice sectoriel monde à -4% en juin.
Sur ce mois, en devises locales, on constate une forte hétérogénéité parmi les indices mondiaux : Europe +3%, Japon +1%, S&P 500 -1%, Nasdaq -3% (avec Mag7 -9%) et Chine -8%.
Le fonds a profité de son exposition à LIFE TIME, XPONENTIAL, BELLRINGS et souffert de TECHNOGYM et ON HOLDING. Plus généralement, en relatif, la sous exposition tech profite au fonds qui suit l’indice global.
Leader incontesté du ski scandinave (51% de part de marché en Suède, 29% en Norvège), SkiStar exploite les 5 plus grandes stations des deux pays. Son modèle intégré — remontées, hébergement, location, école de ski — capte l'essentiel du budget client et génère une forte récurrence via les pass saisonniers régionaux. Environ 73% des ventes passent par le digital, ce qui donne à la société une base unique de données clients et un levier de personnalisation que les concurrents peinent à répliquer. Financièrement, le groupe prévoit une croissance organique de 6%/an, une marge opérationnelle prochaine supérieure à 18% (actuelle 17%), pour un PE normatif à x18, avec un cours boursier proche de ses plus hauts historiques. Les catalyseurs de croissance sont clairs : les réservations hiver 2026/27 progressent, le pouvoir de fixation des prix important par son modèle « sticky », la clientèle internationale représente désormais 40% de l'occupation (vs 20% en 2020), avec un ticket moyen supérieur. La diversification vers les activités estivales réduit la saisonnalité. Enfin, la réserve foncière significative de 540 hectares, acquise il y a longtemps, dont 50% exploitable offre une visibilité sur la croissance organique à long terme via le développement immobilier. Le plan capex de 650 MSEK (dont 489 nouveaux canons à neige et reconstruction d'un téléphérique majeur à Åre) sécurise la qualité de l'offre.

Focus Valeur : SKISTAR
Leader incontesté du ski scandinave (51% de part de marché en Suède, 29% en Norvège), SkiStar exploite les 5 plus grandes stations des deux pays. Son modèle intégré — remontées, hébergement, location, école de ski — capte l'essentiel du budget client et génère une forte récurrence via les pass saisonniers régionaux. Environ 73% des ventes passent par le digital, ce qui donne à la société une base unique de données clients et un levier de personnalisation que les concurrents peinent à répliquer. Financièrement, le groupe prévoit une croissance organique de 6%/an, une marge opérationnelle prochaine supérieure à 18% (actuelle 17%), pour un PE normatif à x18, avec un cours boursier proche de ses plus hauts historiques. Les catalyseurs de croissance sont clairs : les réservations hiver 2026/27 progressent, le pouvoir de fixation des prix important par son modèle « sticky », la clientèle internationale représente désormais 40% de l'occupation (vs 20% en 2020), avec un ticket moyen supérieur. La diversification vers les activités estivales réduit la saisonnalité. Enfin, la réserve foncière significative de 540 hectares, acquise il y a longtemps, dont 50% exploitable offre une visibilité sur la croissance organique à long terme via le développement immobilier. Le plan capex de 650 MSEK (dont 489 nouveaux canons à neige et reconstruction d'un téléphérique majeur à Åre) sécurise la qualité de l'offre.