CPR Invest - Montpensier M Sport Solutions - A EUR - Acc ISIN : LU2811100630

Agosto estuvo marcado por un aumento de la volatilidad y fuertes rotaciones sectoriales, impulsadas por una reacción contraria al exceso de pesimismo del mes anterior, una temporada de resultados inédita y excepcional en Estados Unidos, así como en Europa y Japón, junto con unas tensiones geopolíticas todavía significativas y, por último, la perspectiva de un entorno monetario más restrictivo hacia finales de año, debido a la persistencia de la inflación. Los resultados trimestrales de la estrella NVIDIA, que cerraron la temporada de presentación de resultados en Estados Unidos, además de mostrar una calidad nuevamente excepcional, confirmaron la solidez y la continuidad de la demanda de equipos de inteligencia artificial para los próximos trimestres, pese a un entorno condicionado por la disponibilidad de chips de memoria. Esta situación contrastó con las persistentes reservas de los inversores respecto a la sostenibilidad de semejante entusiasmo.
En este contexto, durante el mes y en divisas locales, el oro avanzó un 9 %, Bitcoin un 25 %, el crudo Brent un 6 %, Japón y el Nasdaq un 4 %, el S&P 500 un 3 % y Europa un 0,5 %, mientras que China retrocedió un 1 %.
El Fondo se benefició de su exposición a SATS, HARVIA y FERRARI, pero se vio penalizado por sus inversiones en ON HOLDING, DICK’S SPORTING GOODS y AMER SPORTS. En términos más generales y relativos, la infraponderación del sector tecnológico perjudicó la rentabilidad del Fondo, efecto que se vio acentuado por su exposición estructural al sector de consumo discrecional, que continúa atravesando dificultades.

Company Focus : SHIMANO
Shimano, empresa japonesa centenaria y de espíritu emprendedor desde sus orígenes, actualmente dirigida por la sexta generación, es el proveedor mundial de referencia de sistemas de transmisión y frenado para bicicletas, con aproximadamente el 70 % del mercado prémium. El ciclismo representa tres cuartas partes de sus ingresos, mientras que el resto procede de la pesca, sector en el que Shimano es líder en el mercado de carretes. La solidez de su modelo de negocio se basa en unos conocimientos metalúrgicos difícilmente replicables y en marcas y tecnologías de referencia, entre las que destacan DURA-ACE y Di2.
La última publicación de resultados confirmó el final del proceso de reducción de existencias posterior a la pandemia en el segmento de bicicletas. Las ventas del Grupo aumentaron un 4 %, impulsadas por un crecimiento del 17,4 % en la división de pesca. El beneficio neto atribuible al Grupo alcanzó los 27.950 millones de yenes, más de seis veces el registrado en 2025, sobre una base de comparación muy baja y favorecido además por el efecto de los tipos de cambio. Asimismo, el mes pasado el Grupo reorganizó su división de bicicletas en torno a un modelo industrial digital y este mes aplicó una subida de precios para compensar el incremento de los costes de las materias primas y del transporte.
Las perspectivas son favorables. La normalización de los niveles de existencias entre los fabricantes de bicicletas debería permitir que el segmento vuelva a registrar un crecimiento orgánico, con un efecto inmediato sobre la tasa de utilización de las fábricas. Q’AUTO y la creciente adopción de Di2 están abriendo un nuevo ciclo de renovación en el mercado de bicicletas de alta gama, al tiempo que aumentan el contenido de Shimano por bicicleta y mejoran la combinación de productos. El efecto de las subidas de precios debería comenzar a reflejarse a partir del segundo semestre de 2026, mientras que China y el Sudeste Asiático ofrecen oportunidades de crecimiento a varios años. Además, la elevada posición de tesorería neta permite financiar inversiones y recompras de acciones sin dilución. El consenso prevé una recuperación de los márgenes operativos por encima del 11 % a partir de 2027.
Persisten algunos riesgos que conviene vigilar, aunque ninguno parece decisivo. Bosch continúa siendo un competidor importante en los sistemas de motorización para bicicletas eléctricas, precisamente en el segmento en el que se concentra el aumento del contenido por bicicleta. Los costes de las materias primas y del transporte siguen expuestos a las tensiones en Oriente Medio. El efecto de los tipos de cambio también podría invertirse si el yen se apreciara. Por último, con una valoración aproximada de 27 veces los beneficios previstos para 2027, el múltiplo ha vuelto a niveles normalizados, aunque resulta menos exigente si se ajusta por la tesorería neta, que representa el 28 % de la capitalización bursátil.