CPR Invest - Global Disruptive Opportunities - U EUR - Acc ISIN : LU2090777959

Il mese di settembre 2026 è stato caratterizzato dal ritorno delle grandi banche centrali a una stretta monetaria: nell’arco di una settimana, la BCE, la Fed e la BoJ hanno tutte e tre aumentato i loro tassi di riferimento di 25 bps, evento inedito per queste tre banche centrali nello stesso mese. Questo movimento è avvenuto in un contesto di prezzi elevati dell’energia. Infatti, il conflitto tra Iran e Stati Uniti si è nuovamente intensificato all’inizio del mese, con attacchi da entrambe le parti contro navi nei pressi dello stretto di Hormuz. Il barile di Brent ha così superato nuovamente la soglia dei 100 $ il 9 settembre, per la prima volta da luglio, per poi ritracciare leggermente e chiudere il mese in rialzo del 16% a 104 $. Da notare che entrambe le parti sembrano aver avviato discussioni su un possibile accordo.
 
Gli indici di inflazione pubblicati a settembre, relativi al mese di agosto, hanno confermato la divergenza tra le due sponde dell’Atlantico. Nell’area euro, l’inflazione totale è nettamente accelerata, al 3,2% contro il 2,9% di luglio, raggiungendo il livello più alto da settembre 2023, trainata da una nuova accelerazione della componente energia (+14,3% su base annua). L’inflazione di fondo ha invece rallentato leggermente, al 2,4%. Negli Stati Uniti, l’inflazione totale (CPI) è rimasta stabile al 3,4% su base annua, mentre l’inflazione di fondo è scesa al 2,4%, il livello più basso da marzo 2021. Infine, l’inflazione di fondo “core PCE” di agosto si è attestata al 3%, nettamente al di sotto delle attese, in parte grazie a revisioni metodologiche.
 
Gli indicatori di attività hanno nuovamente testimoniato la resilienza delle economie sviluppate di fronte ai prezzi elevati dell’energia. Negli Stati Uniti, il rapporto sull’occupazione di agosto ha nettamente sorpreso al rialzo, con 162.000 nuovi posti di lavoro non agricoli contro i 53.000 attesi e revisioni al rialzo per i mesi precedenti, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%. La crescita del PIL nel secondo trimestre è stata inoltre fortemente rivista al rialzo, al 2,2% su base trimestrale annualizzata contro l’1,5% precedente. Allo stesso modo, la forza delle indagini PMI di settembre (58,4 per gli Stati Uniti) ha colpito gli osservatori ed è stata interpretata come segno che la crescita americana era più forte del previsto. Nell’area euro, il PMI composito è aumentato per il quarto mese consecutivo, a 53,1 a settembre, il livello più alto da aprile 2023, con in particolare il ritorno della Francia in zona di espansione per la prima volta dopo dieci mesi. Dal canto suo, la Cina continua a distinguersi negativamente poiché le vendite al dettaglio sono cresciute solo dello 0,4% su base annua in agosto e gli investimenti hanno continuato a contrarsi (-7,2% nei primi otto mesi dell’anno), mentre la produzione industriale rimane resiliente al 5,2% - ma soprattutto sostenuta dal settore tecnologico e dalle esportazioni.
 
La BCE ha aumentato i tassi di riferimento di 25 bps il 10 settembre, alzandoli per la seconda volta in tre mesi, portando il tasso sui depositi al 2,50%. Il Consiglio dei governatori ha giustificato la decisione affermando che l’inflazione dovrebbe rimanere stabilmente superiore all’obiettivo del 2%. Il 16 settembre, la Fed ha aumentato all’unanimità il range obiettivo dei fed funds di 25 bps, a 3,75/4%, segnando il primo rialzo dei tassi dal 2023. Kevin Warsh ha presentato questa decisione come il “ritiro di una dose di accomodamento” piuttosto che un irrigidimento, sottolineando ancora una volta che non intendeva fornire indicazioni sulle mosse future. I “dots”, ovvero le proiezioni sui tassi dei membri del FOMC, indicano un altro rialzo dei tassi entro la fine dell’anno. Infine, la BoJ ha aumentato il suo tasso di riferimento principale di 25 bps, portandolo all’1,25%, il livello più alto dal 1995.
 
Di conseguenza, i rendimenti obbligazionari sono aumentati sensibilmente nel mese, sotto l’effetto combinato del rialzo del petrolio e della stretta monetaria. Il tasso decennale americano è salito di circa 50 bps nel mese, chiudendo intorno al 5,28%, il livello più alto dal 2007, mentre il tasso trentennale ha superato il 5,60%, un massimo dal 2002. Il tasso decennale tedesco è aumentato di circa 25 bps, al 3,55%, dopo aver raggiunto il livello più alto dal 2009. In Giappone, il tasso decennale ha superato la soglia del 3% per la prima volta dal 1996, chiudendo il mese al 3,02%. Infine, l’oro è stato penalizzato dall’aumento dei tassi reali e ha perso circa il 6% nel mese, cancellando buona parte del progresso di agosto.
 
I mercati azionari hanno rallentato a settembre, penalizzati dall’aumento dei tassi a lungo termine. L’S&P 500 chiude il mese pressoché invariato (circa -0,8%), mentre il settore finanziario ha nettamente sottoperformato (-7,3% nel mese, la peggiore performance mensile da marzo 2023). L’Eurostoxx 600 è sceso del 2,5%, segnando il primo calo mensile dopo sei mesi. Il Nikkei è salito dello 0,7% nel mese, ma registra il primo calo trimestrale dall’inizio del 2025. Infine, il MSCI Emerging è leggermente sceso (-0,8%), penalizzato in particolare dai mercati coreano e cinese.