La Lettre Monétaire - Octobre 2026

Chaque mois, la Lettre Monétaire vous apporte des clés pour lire les marchés monétaires, les conditions de financement à court terme, et revient sur les performances de notre gestion. 

Septembre a confirmé un nouveau réajustement des taux courts, dans un environnement resté ferme sur l’ensemble de la courbe. Voici les principaux repères à retenir dans cette édition. 

Les marchés

Politique Monétaire FED/BCE : Le mois de septembre 2026 a été marqué par le retour des grandes banques centrales au resserrement monétaire : en l’espace d’une semaine, la BCE, la FED et la BoJ ont toutes les trois relevé leurs taux directeurs de 25 bps, ce qui constitue une première pour ces trois banques centrales au cours d’un même mois. Ce mouvement est intervenu dans un contexte de prix élevés de l’énergie. En effet, le conflit entre l’Iran et les Etats-Unis s’est de nouveau intensifié en début de mois, avec des attaques de part et d’autre contre des navires à proximité du détroit d’Ormuz. Le baril de Brent a ainsi repassé la barre des 100 $ le 9 septembre, pour la première fois depuis juillet, avant de refluer légèrement pour finir le mois en hausse de 16% à 104 $. Les indices d’inflation publiés en septembre, portant sur le mois d’août, ont confirmé la divergence entre les deux côtés de l’Atlantique. En zone euro, l’inflation totale a nettement accéléré, à 3,2% contre 2,9% en juillet, soit son plus haut niveau depuis septembre 2023, tirée par une nouvelle accélération de la composante énergie (+14,3% sur un an). L’inflation sous-jacente a en revanche légèrement ralenti, à 2,4%. Aux Etats-Unis, l’inflation totale (CPI) est restée stable à 3,4% sur un an, alors que l’inflation sous-jacente a reculé à 2,4%, au plus bas depuis mars 2021.

La BCE a relevé ses taux directeurs de 25 bps le 10 septembre en relevant pour la deuxième fois en trois mois, le taux de dépôt étant porté à 2,50%. Le Conseil des gouverneurs a justifié sa décision par le fait que l’inflation devrait rester durablement supérieure à la cible des 2%. Le 16 septembre, la FED a relevé à l’unanimité la fourchette cible des fed funds de 25 bps, à 3,75/4%, soit sa première hausse de taux depuis 2023. Les « dots », c’est-à-dire les projections de taux directeurs des membres du FOMC, indiquent une autre hausse de taux d’ici la fin de l’année.

Taux : L’€STR s’établit à +244 bps fin septembre avec un volume quotidien d’échanges de 66 Mds€, en hausse par rapport au mois précédent. À noter que l’€STR reste 6 bps sous le niveau du taux de dépôt de la BCE.

Swap €STR : Les swaps de taux €STR de maturité 1 an ont été en nette hausse à +298 bps, reflétant les anticipations par les marchés de trois nouvelles hausses des taux de la BCE horizon fin avril 2027.

Spread Émetteurs Bancaires : les spreads des banques françaises de maturité 1 an sont stables sur le mois à €STR 12M +34 bps.

Taux Émetteurs Corporates : Les taux à l’émission des Corporates 3 mois de premier plan ont monté sur le mois et se situent à +270 bps, soit swap €STR 3M +18 bps.

Volume NeuCP : À fin septembre, l’encours des NeuCP est en baisse sur le mois à 290 Mds€ (-8,5 Mds€), l’encours des NeuCP des banques est stable à 210 Mds€. L’encours des NeuCP Corporates s’établit à 60 Mds€, en baisse de 2 Mds€ sur le mois. Les principaux émetteurs Corporates sur le mois sont Veolia, Engie, EDF, Danone, Essilor, Safran, Schneider, LVMH, Gecina, Air Liquide et Thales.

Les fonds monétaires CPRAM

WAL : La WAL de BFT Aureus ISR s’établit en baisse à 157 jours (-2 jours). Nous prévoyons de la maintenir entre 145 à 165 jours dans les semaines à venir. La WAL de BFT Monétaire Court terme ISR Climat s’établit à 71 jours, en hausse sur le mois (+2 jours).

WAM : La WAM des deux fonds s’établit à 5 et 2 jours, stable sur le mois. Nous prévoyons de les maintenir sur ces niveaux dans les semaines à venir, en continuant de couvrir les TCN taux fixe avec des swaps de taux.

Liquidités : Nous avons un niveau de liquidité jour à 23.3 % sur BFT Aureus ISR et 37.6% sur BFT Monétaire Court Terme ISR Climat pour conserver un profil très liquide.

Investissements : Sur BFT Aureus ISR, nous avons investi plus de 2,3 Mds€ sur le mois, (avec une WAL de 275 jours en moyenne hors JJ), principalement sur les Bancaires (1.7 Md€) et les Corporates (0.6 Md€). Le spread moyen de ces investissements s’établit à €STR +33,7 bps, en hausse par rapport aux mois précédents. Sur BFT Monétaire Court Terme ISR Climat, la WAL des achats est de 122 jours.

Performance (part I2) : Elle s’établit à +247 bps sur le mois, soit €STR +16 bps pour BFT Aureus ISR et de +242 bps pour BFT Monétaire Court Terme ISR Climat, soit €STR +12 bps.

Avertissement 
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