CPR Invest - Montpensier M Sport Solutions - F EUR - Acc ISIN : LU2811101521

Agosto è stato caratterizzato da un aumento della volatilità e da brusche rotazioni settoriali, alimentate da una reazione opposta all’eccessivo pessimismo del mese precedente, da una stagione degli utili senza precedenti ed eccezionale negli Stati Uniti, ma anche in Europa e in Giappone, nonché dal persistere delle tensioni geopolitiche e, infine, dalla prospettiva di un contesto monetario più restrittivo verso la fine dell’anno, in relazione a un’inflazione persistente. I risultati trimestrali della regina NVIDIA, che hanno chiuso la stagione delle pubblicazioni negli Stati Uniti, oltre a confermare ancora una volta una qualità fuori dal comune, hanno ribadito la solidità e la continuità della domanda di apparecchiature per l’intelligenza artificiale nei prossimi trimestri, nonostante un contesto penalizzato dalla limitata disponibilità di chip di memoria. Ciò si è scontrato con il persistente scetticismo degli investitori circa la sostenibilità di un entusiasmo di tale portata.
In tale contesto, nel corso del mese e in valuta locale, l’oro ha guadagnato il 9%, Bitcoin il 25%, il Brent il 6%, il Giappone e il Nasdaq il 4%, l’S&P 500 il 3% e l’Europa lo 0,5%, mentre la Cina ha registrato un calo dell’1%.
Il Fondo ha beneficiato dell’esposizione a SATS, HARVIA e FERRARI, mentre è stato penalizzato dagli investimenti in ON HOLDING, DICK’S SPORTING GOODS e AMER SPORTS. Più in generale, in termini relativi, la sottoesposizione al settore tecnologico ha inciso negativamente sulla performance del Fondo, effetto accentuato dalla sua esposizione strutturale al settore dei beni di consumo discrezionali, tuttora in difficoltà.

Company focus : SHIMANO
Shimano, azienda giapponese ultracentenaria e imprenditoriale sin dalla sua fondazione, oggi giunta alla sesta generazione, è il fornitore di riferimento a livello mondiale per i sistemi di trasmissione e frenata delle biciclette, con circa il 70% del mercato premium. Il ciclismo rappresenta tre quarti dei ricavi, mentre la quota restante proviene dalla pesca, settore nel quale Shimano è leader nel mercato dei mulinelli. La solidità del modello di business si fonda su competenze metallurgiche difficilmente replicabili e su marchi e tecnologie di riferimento, tra cui spiccano DURA-ACE e Di2.
L’ultima pubblicazione dei risultati ha confermato il superamento della fase di destoccaggio post-Covid nel segmento delle biciclette. Le vendite del Gruppo sono aumentate del 4%, sostenute dalla crescita del 17,4% del comparto pesca. L’utile netto di pertinenza del Gruppo ha raggiunto 27,95 miliardi di yen, oltre sei volte il dato del 2025, che risentiva di una base di confronto molto bassa, beneficiando inoltre dell’effetto cambio. Il mese scorso il Gruppo ha anche riorganizzato la divisione biciclette secondo un modello industriale digitale e, questo mese, ha introdotto aumenti di prezzo per compensare l’incremento dei costi delle materie prime e del trasporto.
Le prospettive sono favorevoli. La normalizzazione delle scorte presso i produttori di biciclette dovrebbe riportare il segmento a una crescita organica, con un impatto immediato sul tasso di utilizzo degli impianti. Q’AUTO e la progressiva diffusione di Di2 stanno aprendo un nuovo ciclo di sostituzione nel mercato delle biciclette di fascia alta, aumentando al contempo il contenuto Shimano per bicicletta e migliorando il mix di prodotto. L’effetto degli aumenti di prezzo dovrebbe diventare visibile a partire dal secondo semestre del 2026, mentre Cina e Sud-est asiatico offrono opportunità di crescita pluriennali. L’elevata liquidità netta consente inoltre di finanziare investimenti e riacquisti di azioni proprie senza diluizione. Il consensus prevede una ripresa dei margini operativi a oltre l’11% a partire dal 2027.
Restano alcuni rischi da monitorare, sebbene nessuno appaia determinante. Bosch rimane un concorrente importante nelle motorizzazioni per e-bike, proprio nel segmento in cui si concentra l’aumento del contenuto per bicicletta. I costi delle materie prime e del trasporto restano esposti alle tensioni in Medio Oriente. L’effetto valutario potrebbe inoltre invertirsi in caso di rafforzamento dello yen. Infine, a circa 27 volte gli utili attesi per il 2027, la valutazione è tornata su livelli normativi, sebbene il multiplo risulti meno elevato considerando la liquidità netta, pari al 28% della capitalizzazione di mercato.