CPR Invest - ThemActive Accumulation 2030 - W4 EUR - Acc ISIN : LU3018111529

Il mese di maggio 2026 è stato caratterizzato dalla prosecuzione delle negoziazioni tra Stati Uniti e Iran riguardo alla riapertura dello stretto di Hormuz e al nucleare iraniano. Sono stati annunciati diversi progressi, poi smentiti, ma il cessate il fuoco è rimasto generalmente in vigore. In definitiva, i prezzi del petrolio non sono evoluti in modo lineare, ma sono diminuiti nel corso del mese, soprattutto sui contratti a scadenza più breve. La persistenza di prezzi del petrolio relativamente elevati ha continuato a spingere gli indici di inflazione verso l’alto e a pesare sull’attività economica. Negli Stati Uniti, l’aumento dei prezzi al consumo (CPI) ha raggiunto il 3,8% ad aprile e quello dei prezzi alla produzione (PPI) ha addirittura raggiunto il 6%, tornando così a livelli che non si vedevano dal 2023. Il fatto che i prezzi del carburante siano rimasti elevati ha iniziato a diffondersi in diverse componenti degli indici di inflazione, come il trasporto merci. Nell’area euro, l’inflazione totale è stata confermata al 3% per aprile, il livello più alto da settembre 2023. Gli indicatori di attività sono rimasti contrastanti. Negli Stati Uniti, l’ISM manifatturiero è rimasto stabile ad aprile a 52,7, ma l’ISM servizi è leggermente diminuito, a 53,6. Nell’area euro, il PMI composito dell’area euro è sceso per il terzo mese consecutivo a maggio (47,5), raggiungendo il livello più basso dalla fine del 2023. Allo stesso modo, il PMI composito giapponese è sceso per il terzo mese consecutivo, a 51,1 a maggio. Infine, i dati sull’attività hanno deluso in Cina, con la conferma della dinamica molto debole dei consumi delle famiglie.
 

Per quanto riguarda i tassi, la maggior parte delle grandi banche centrali (Fed, BCE, BoE, BoJ) non aveva previsto un comitato di politica monetaria a maggio. Si segnala tuttavia che Kevin Warsh ha assunto la carica di presidente della Federal Reserve in sostituzione di Jerome Powell e che i mercati finanziari ora anticipano uno status quo prolungato da parte della Fed. In Europa, la maggior parte dei membri del Consiglio dei governatori della BCE ha inviato segnali che confermano l’ipotesi di un aumento dei tassi direttivi a giugno. I rendimenti obbligazionari hanno generalmente seguito l’andamento dei prezzi del petrolio. In definitiva, il tasso a 10 anni americano è leggermente aumentato nel mese, al 4,43%, mentre il tasso a 10 anni tedesco è sceso di una decina di punti base, al 2,90%. In Giappone, i tassi a lungo termine sono leggermente aumentati, con il tasso a 10 anni che ha chiuso il mese al 2,63%. In Europa, gli spread creditizi si sono nuovamente ridotti nel mese, scendendo al di sotto dei livelli che prevalevano prima della guerra in Iran. Il prezzo dell’oro ha chiuso il mese in lieve calo.
 

Per quanto riguarda le azioni, l’indice MSCI World è su un massimo storico sostenuto dalle stesse forze rialziste: l’ottimismo legato all’IA e le negoziazioni di pace. Così, i mercati azionari erano generalmente orientati al rialzo, ancora una volta trainati dal settore tecnologico. L’S&P 500 ha chiuso il mese di maggio in rialzo del 5,1%, raggiungendo un nuovo massimo storico. L’aumento è stato ancora più forte per il Nikkei e per il MSCI Emerging Markets rispettivamente +11,9% e +9,5%. Al contrario, i mercati europei hanno sottoperformato quelli americani, con l’Eurostoxx 600 che è cresciuto solo del 2,4%.
 

Dal punto di vista tematico, al centro dell’incontro tra Xi Jinping e Donald Trump vi era la competizione nell’intelligenza artificiale e nelle catene tecnologiche. Gli Stati Uniti controllano un anello critico - l’hardware di calcolo per l’IA (chip Nvidia, capacità produttiva di TSMC) - la Cina controlla un altro punto di strozzatura altrettanto decisivo - le terre rare e i minerali critici indispensabili per la produzione dei chip. Il vertice ha quindi portato a una sorta di non utilizzo di queste leve di competizione. Il tema IA è in pieno fermento con le prossime mega IPO (SpaceX, Anthropic e OpenAI) e gli aumenti di capitale (Google). Inoltre, la tensione persiste tra, da un lato, la forte crescita realizzata degli utili e la continua diffusione del tema IA attraverso le regioni e le catene di approvvigionamento e, dall’altro, il rischio di esuberanza con aspettative molto elevate. I semiconduttori sovraperformano ancora questo mese (SOX +22%). Nvidia ha nuovamente pubblicato risultati eccezionali (crescita delle vendite dell’85% e margini del 62%) ma è stata comunque penalizzata dal mercato. La fortissima dinamica nell’IA prosegue e spinge le valutazioni al rialzo. Questa combinazione di valutazioni molto elevate e di aspettative importanti in materia di capex aumenta la vulnerabilità dei mercati azionari ai tassi d’interesse globali in un contesto in cui i rischi di inflazione restano elevati.
 

Nel mese di maggio, la performance del fondo CPR Invest Themactive Acc 2030 è stata del 4,18%. La componente obbligazionaria, ponderata al 59,5%, ha registrato una performance dello 0,60% e la componente azionaria, ponderata al 40,5%, ha ottenuto una performance del 9,41% contro un MSCI World al 5,10%. Nella componente azionaria, attualmente abbiamo una selezione di 3 tematiche:

• IA con un peso del 52% che performa il 21,21%, molto meglio rispetto all’indice MSCI Robotics & AI in rialzo del 16,73%, trainato principalmente dai semiconduttori, alcune delle cui azioni sono aumentate di oltre il 50% nel mese, ma anche da alcune azioni software come Snowflake o Datadog in rialzo dell’88%
• Future of Energy con un peso del 26%, che perde lo 0,05% rispetto al MSCI New Energies in rialzo del 4,93%, con segni di affaticamento su titoli come GE Vernova che perde il 10%.
• Evolution of Finance con un peso del 22%, in rialzo del 6,76% rispetto all’indice MSCI World Financials, in rialzo dell’1,05%, tematica anch’essa trainata da titoli software e in particolare dalla cybersecurity come Akamai in rialzo del 45%.