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El mes de septiembre de 2026 estuvo marcado por el regreso de los grandes bancos centrales al endurecimiento monetario: en el lapso de una semana, el BCE, la Fed y el BoJ elevaron sus tasas directrices en 25 puntos básicos, lo que constituye una primicia para estos tres bancos centrales en un mismo mes. Este movimiento se produjo en un contexto de precios elevados de la energía. De hecho, el conflicto entre Irán y Estados Unidos volvió a intensificarse a principios de mes, con ataques de ambos lados contra barcos cerca del estrecho de Ormuz. El barril de Brent volvió a superar la barrera de los 100 $ el 9 de septiembre, por primera vez desde julio, antes de retroceder ligeramente para terminar el mes con un alza del 16% a 104 $. Cabe señalar que ambos bandos parecen haber iniciado conversaciones sobre un posible acuerdo.
 
Los índices de inflación publicados en septiembre, correspondientes al mes de agosto, confirmaron la divergencia entre ambos lados del Atlántico. En la zona euro, la inflación total se aceleró notablemente, a 3,2% frente a 2,9% en julio, su nivel más alto desde septiembre de 2023, impulsada por una nueva aceleración de la componente energética (+14,3% interanual). La inflación subyacente, en cambio, se desaceleró ligeramente, a 2,4%. En Estados Unidos, la inflación total (CPI) se mantuvo estable en 3,4% interanual, mientras que la inflación subyacente retrocedió a 2,4%, su nivel más bajo desde marzo de 2021. Finalmente, la inflación subyacente "core PCE" de agosto se situó en 3%, claramente por debajo de las expectativas, en parte gracias a revisiones metodológicas.
 
Los indicadores de actividad volvieron a mostrar la resiliencia de las economías desarrolladas frente a los altos precios de la energía. En Estados Unidos, el informe de empleo de agosto sorprendió al alza, con 162 000 empleos no agrícolas creados frente a los 53 000 esperados y revisiones al alza para los meses anteriores, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4,1%. Además, el crecimiento del PIB en el segundo trimestre fue fuertemente revisado al alza, a 2,2% en variación trimestral anualizada frente a 1,5% previamente. Asimismo, la fortaleza de las encuestas PMI de septiembre (58,4 para Estados Unidos) llamó la atención y fue interpretada como señal de que el crecimiento estadounidense era más fuerte de lo previsto. En la zona euro, el PMI compuesto avanzó por cuarto mes consecutivo, a 53,1 en septiembre, su nivel más alto desde abril de 2023, con el regreso de Francia a la zona de expansión por primera vez en diez meses. Por su parte, China sigue destacando, ya que las ventas minoristas solo crecieron un 0,4% interanual en agosto y la inversión continuó contrayéndose (-7,2% en los primeros ocho meses del año), mientras que la producción industrial se mantiene resiliente en 5,2% - pero principalmente impulsada por el sector tecnológico y las exportaciones.
 
El BCE elevó sus tasas directrices en 25 puntos básicos el 10 de septiembre, incrementando por segunda vez en tres meses, llevando la tasa de depósito a 2,50%. El Consejo de Gobernadores justificó su decisión por el hecho de que la inflación debería permanecer duraderamente por encima del objetivo del 2%. El 16 de septiembre, la Fed elevó por unanimidad el rango objetivo de los fed funds en 25 puntos básicos, a 3,75/4%, siendo su primera subida de tasas desde 2023. Kevin Warsh presentó esta decisión como la "retirada de una dosis de acomodación" más que como un endurecimiento, insistiendo una vez más en que no tenía intención de dar indicaciones sobre el futuro. Los "dots", es decir, las proyecciones de tasas directrices de los miembros del FOMC, indican otra subida de tasas antes de fin de año. Finalmente, el BoJ elevó su principal tasa directriz en 25 puntos básicos, a 1,25%, su nivel más alto desde 1995.
 
En consecuencia, los rendimientos de los bonos aumentaron considerablemente durante el mes, bajo el efecto combinado del alza del petróleo y el endurecimiento monetario. La tasa a 10 años estadounidense ganó unos 50 puntos básicos en el mes, para terminar alrededor de 5,28%, su nivel más alto desde 2007, mientras que la tasa a 30 años superó el 5,60%, un máximo desde 2002. La tasa a 10 años alemana avanzó unos 25 puntos básicos, a 3,55%, tras alcanzar su nivel más alto desde 2009. En Japón, la tasa a 10 años superó la barrera del 3% por primera vez desde 1996, terminando el mes en 3,02%. Finalmente, el oro fue penalizado por el aumento de las tasas reales y perdió alrededor del 6% en el mes, borrando gran parte de su avance de agosto.
 
Los mercados de acciones se detuvieron en septiembre, penalizados por el repunte de las tasas largas. El S&P 500 terminó el mes prácticamente sin cambios (-0,8% aproximadamente), mientras que el sector financiero tuvo un desempeño claramente inferior (-7,3% en el mes, su peor desempeño mensual desde marzo de 2023). El Eurostoxx 600 retrocedió un 2,5%, siendo su primera caída mensual en seis meses. El Nikkei avanzó un 0,7% en el mes, pero registra su primera caída trimestral desde principios de 2025. Finalmente, el MSCI Emerging retrocedió ligeramente (-0,8%), penalizado especialmente por los mercados coreano y chino.